方管價(jià)淡季暴漲分析是什么原因造成的？

　　目前時(shí)點(diǎn)仍處淡季，終端需求尚未啟動，需求顯然不是漲價(jià)原因，只可能是中間需求(貿(mào)易商補(bǔ)庫存)或供給。補(bǔ)庫存根本取決于預(yù)期(預(yù)期漲幅——資金成本)，因此，一是市場看漲情緒，二是資金充裕(流動性)，而低庫存則放大了彈性。因此，期貨帶動方管坯進(jìn)而帶動現(xiàn)貨。終端需求是后面兩周要重點(diǎn)關(guān)注的。

　　理解低庫存及長時(shí)間減產(chǎn)的后果

　　當(dāng)前庫存嚴(yán)重低位：方管材社會庫存同比下降20%、唐山方管坯庫存同比下降51.5%、方管廠庫存也低。行業(yè)自2015年下半年起連續(xù)9個月維持低于77%的開工率(對應(yīng)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)不到70%)，必然導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈深度去庫存，貿(mào)易商補(bǔ)庫存則放大了該缺口。

　　開工率PK旺季需求

　　旺季需求強(qiáng)度歷史上高出全年至少5-10個百分點(diǎn)，開工率若始終維持77%以下低位，全年需求同比變化不大假設(shè)下，旺季大概率供小于求，支持漲價(jià)。

　　然而，長江證券分析師王鶴濤則認(rèn)為，雖然前期一系列改革言論、措施等頻頻出現(xiàn)，但方管價(jià)走勢卻依然我行我素，表明供給側(cè)改革并非本輪方管價(jià)上漲的核心原因。

　　補(bǔ)庫也并非主因。一方面，本輪價(jià)格反彈最早從冷軋開始，熱軋、中厚板等板材品種其次，且價(jià)格反彈至今，直供為主的板材價(jià)格累計(jì)漲幅明顯超過長材，表明了板材是本輪方管材價(jià)格上漲的主角，分銷占比更大的長材自始至終處于跟漲即配角地位。流通結(jié)構(gòu)與漲跌幅對比差異表明補(bǔ)庫并非主因，

　　此外，2月14日春節(jié)假期結(jié)束以來，方管貿(mào)環(huán)節(jié)方管材庫存同比增速持續(xù)下行，未曾顯現(xiàn)出所謂中間商補(bǔ)庫存跡象。

　　王鶴濤表示，需求好轉(zhuǎn)是本輪漲價(jià)的核心原因。在節(jié)后方管價(jià)反彈階段，產(chǎn)業(yè)鏈中上游方管材庫存增速在方管廠供給企穩(wěn)回升之時(shí)下行，顯示出下游需求確有好轉(zhuǎn)。不過，分品種來看，雖然長板材需求均有好轉(zhuǎn)，但在今年春節(jié)日期相比去年提前，使得2月有效施工時(shí)間同比增加的情況下，尚不能確定受季節(jié)性因素影響更大的建筑材需求好轉(zhuǎn)是否存在季節(jié)性以外因素。

　　而對于受季節(jié)性因素影響較小的板材而言，汽車、家電等下游景氣提升，是導(dǎo)致其需求好轉(zhuǎn)的主要原因：(1)受“乘用車購置稅減半”政策刺激，汽車產(chǎn)量同比增速于去年年底明顯回升;(2)家電出口受益于人民幣貶值于近月有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)，與地產(chǎn)不同，因產(chǎn)成品庫存去化相對順利，汽車家電領(lǐng)域需求端刺激傳導(dǎo)至生產(chǎn)端相對順暢。

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