當(dāng)前鋼價上漲是否全面反轉(zhuǎn)？(轉(zhuǎn)載)

今年以來，全國鋼材價格出現(xiàn)一波較大幅度上漲。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到3月15日，鋼材綜合指數(shù)為94.4點，較去年底上升14.4點，漲幅18.0%。到3月下旬，上海螺紋鋼期貨主力合約噸價從1700多元反彈至近2300元，漲幅超3成。由此可見，2016年中國鋼材價格水平，將取決于鋼鐵企業(yè)原料及物流成本，將圍繞鋼鐵企業(yè)的中位成本線上下波動，由此引發(fā)鋼鐵企業(yè)的鋼材產(chǎn)量變化，引發(fā)鋼 材市場供求關(guān)系調(diào)整，一般難以出現(xiàn)市場行情大幅上漲的持續(xù)性。又由于鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平偏低，蓄水池的緩沖作用薄弱，因此而價格波動較為劇烈，包括過山 車行情的多次演繹。

分析鋼材價格之所以較大幅度上漲，最主要因素在于前期銷售價格跌破了生產(chǎn)成本中位線，一些企業(yè)虧損嚴(yán)重被迫削減產(chǎn)量。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月全國粗鋼產(chǎn) 量同比下降5.7%，鋼材產(chǎn)量同比下降2.1%。與此同時，“買漲不買落”的市場法則也使得社會庫存急劇萎縮，顯著低于合理水平，致使供求關(guān)系趨向平衡。 不僅如此，全球鐵礦石和能源價格亦跌至中位成本線，高成本產(chǎn)能相繼退出市場，推動冶煉原料、能源和海運價格觸底回升。由此可見，今年以來全國鋼材價格上 漲，就其主要影響因素和特征而言，還是屬于價格超跌后的低位反彈，而非鋼材行情的全面反轉(zhuǎn)。也就是說，前期鋼材價格跌過頭了，低于中位成本線，最終引發(fā)市 場機制對于鋼材供應(yīng)的強制性抑制，從而奠定了鋼材價格的回升基礎(chǔ)。

一般而言，鋼材價格行情的全面反轉(zhuǎn)，必須供求基本面發(fā)生顯著變化。比如消費需求旺盛增長，或者是鋼鐵產(chǎn)能(不是產(chǎn)量)的大量退出，整體供求關(guān)系趨向平衡甚至 偏緊。目前來看，盡管有關(guān)部門已經(jīng)批復(fù)投資項目不少，總投資額超過4萬億元，但尚未全面迅速開工。據(jù)統(tǒng)計，今年1-2月份，全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶) 同比增長10.2%，增速比去年同期回落了3.7個百分點，比去年四季度也只是提高0.7個百分點，處于數(shù)年來的較低水平；今年前2月全國規(guī)模以上工業(yè)增 加值同比實際增長5.4%，這一數(shù)值也回落至2009年來的最低水平；同期鋼材出口則下降1.3%。鋼材供應(yīng)方面，現(xiàn)在所能看到的僅僅是產(chǎn)量的有所減少， 但龐大生產(chǎn)能力依然存在，去產(chǎn)能才剛剛提上議事日程，能否真正實現(xiàn)具有很多的不確定性，尤其是面對鋼材價格上漲而蒼白無力。因此，鋼材市場暫時還不具備全 面反轉(zhuǎn)條件。

除了鋼材價格回升自身產(chǎn)生的壓力之外，今后中國鋼材市場抑制還來自于美聯(lián)儲的繼續(xù)加息與加息預(yù)期。一段時間以來，受制于全球經(jīng)濟和美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，美聯(lián)儲 對于繼續(xù)加息一直按兵不動，因此美元指數(shù)下降，進(jìn)而引發(fā)國際市場鐵礦石和能源價格揚升，引發(fā)中國鋼鐵企業(yè)成本底部抬升。但是，美聯(lián)儲繼續(xù)加息預(yù)期仍在。有 觀點認(rèn)為今年美聯(lián)儲還會加息兩次，時間在4月份和6月份之間。最近兩位美聯(lián)儲高官公開表示，美聯(lián)儲最早可能會在4月宣布加息，理由是盡管來自國外的逆風(fēng)因 素仍然存在，但美國經(jīng)濟讀數(shù)仍保持強勁。如果美聯(lián)儲繼續(xù)加息，美元指數(shù)勢必上揚，致使以美元計價的國際市場鐵礦石、能源、物流等價格相應(yīng)下跌，從而減弱國 內(nèi)鋼材價格的成本支撐力度。國際投行摩根士丹利在最近一份分析報告中認(rèn)為，近期原油價格的上漲行情可能在今年晚些時候遭到?jīng)_擊，因美元重拾強勢可能會壓低 原油價格。摩根士丹利認(rèn)為美聯(lián)儲加息后美元可能升值10%。摩根士丹利的這個預(yù)期同樣適用于鐵礦石及其他冶煉原材料。

既然現(xiàn)今鋼材價格只是超低價位反彈，而非全面反轉(zhuǎn)。那么，當(dāng)前的鋼材價格上漲也就成為了后市行情的最大壓制因素。因為隨著鋼材價格重新回到中位成本線之上， 鋼鐵企業(yè)盈利狀況普遍改善，又將使得鋼鐵企業(yè)開工率提升，市場供應(yīng)壓力相應(yīng)增大，自然要求鋼材價格回落。可以說，現(xiàn)今鋼材價格漲幅越大，企業(yè)效益狀況越是 好轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)開工率就越高，今后鋼材市場遭遇的回調(diào)壓力當(dāng)然越大。

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