硅鈣合金微碳鉻鐵金屬錳高碳鉻鐵硅鐵鋼管特鋼廢鋼鋼鐵含釩生鐵特鋼普鋼
從2014年初判斷鐵礦石，焦炭，方管價(jià)格分別下降了67%，49%，44%，在這種原然材料價(jià)格降幅明顯大于鋼價(jià)降幅的背景下，鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)卻出現(xiàn)3%和68%的跌幅。

2、供應(yīng)端的收縮，不及需求端萎縮，也是價(jià)格持續(xù)大幅度下跌的原因。

我們預(yù)計(jì)今年鋼鐵產(chǎn)量大概降2.2%，所以看到整個(gè)供需不太匹配，在這樣一個(gè)背景下，整個(gè)中國(guó)產(chǎn)能利用率在目前仍然比全球產(chǎn)能利用率還是要高的。這個(gè)數(shù)據(jù)高，將近14%。好在我們出口這塊在2015年，粗鋼進(jìn)出口1.02億噸，一定程度緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力。
3、流動(dòng)性不足疊加去杠桿。

2014年中央政府采取了很多措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性，但是實(shí)際融資成本比較高負(fù)債比較高，以及增速的下行，導(dǎo)致了不暢。我們看到全球流動(dòng)性也是由于美元的加息的預(yù)期，以及美元走強(qiáng)的因素，我們看到新興市場(chǎng)貨幣的流出，外匯下降加劇了壓力。

在這個(gè)背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)在一定程度上，要維持一個(gè)好的現(xiàn)金流，它一定只能是在價(jià)格持續(xù)不斷下降過(guò)程保持自己的現(xiàn)金流，同時(shí)盡可能降低現(xiàn)金流。我們看到規(guī)模以上的庫(kù)存企業(yè)在近幾年持續(xù)反復(fù)的過(guò)程，在今年9月份增速只有4.9%的水平。

我們認(rèn)為在未來(lái)一段時(shí)間仍有去庫(kù)存的空間。現(xiàn)貨跌疊加期貨持續(xù)貼水。今年以來(lái)現(xiàn)貨持續(xù)貼水反應(yīng)了對(duì)價(jià)格準(zhǔn)確的預(yù)期。最近看到，尤其周五看到市場(chǎng)的反彈，這里基于前期持續(xù)一個(gè)大跌的預(yù)期背景下的修復(fù)。

這里面有多種因素：一方面前期大家做空主要的因素，比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)的下滑，還有房地產(chǎn)下滑以及大家對(duì)原料端沒(méi)有跌大位的看法，這個(gè)也支撐大家在一定程度上持續(xù)做空。

最近看到美國(guó)加息基本上落地，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了個(gè)別部指標(biāo)企穩(wěn)的跡象，同時(shí)特別看到房地產(chǎn)未來(lái)在2016年去庫(kù)存中央的工作精神，還有通過(guò)大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)了上一周整個(gè)供需也發(fā)生了微微的變化，我們看到整個(gè)需求成交有所好轉(zhuǎn)，我們調(diào)查163家產(chǎn)能利用率，明顯降低了1.5%，在有色反彈點(diǎn)燃下，我認(rèn)為有色反彈是一個(gè)導(dǎo)火索，還有一個(gè)因素，螺紋持倉(cāng)仍然比較大，礦的持倉(cāng)量的背景下，也是一個(gè)催化劑，導(dǎo)致上周末市場(chǎng)強(qiáng)勁的反彈。

熱扎的反彈在前一段時(shí)間是因?yàn)槔湓�訂貨還是比較好的，有一部分鋼廠冷扎定單比較飽滿，我們看到冷扎和熱扎反彈是率先啟動(dòng)了，尤其是在期貨市場(chǎng)上。

所以不管是什么，都有情緒的波動(dòng)，我把這個(gè)近期市場(chǎng)說(shuō)了一下，有朋友這兩天也特別關(guān)注，我就補(bǔ)充說(shuō)明一下。

5、是產(chǎn)能周期疊加商品周期

目前全球尤其是中國(guó)仍處于08年美國(guó)次貸危機(jī)后量化寬松帶來(lái)的超級(jí)循環(huán)周期的尾聲，鋼鐵，鐵礦石，原油等產(chǎn)能仍在釋放，2015年中國(guó)高爐新增能力仍然有所好轉(zhuǎn)。

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6、經(jīng)濟(jì)周期疊加政治周期

同時(shí)注意到中國(guó)分別有四次大的體制改革，這輪改革以轉(zhuǎn)型為主線，以控制金融定價(jià)為中心，服務(wù)政治生態(tài)治理以及經(jīng)濟(jì)理論，勢(shì)必對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，而且管理相對(duì)粗暴鋼鐵行業(yè)來(lái)講，會(huì)形成新一輪的沖擊。

總之鋼鐵企業(yè)低迷期才剛剛開始，我們未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里面，鋼價(jià)下降仍然有5%到10%的空間，而向上仍然有反彈的可能，但是反彈的時(shí)間比下跌的時(shí)間要短，所以未來(lái)一段時(shí)間，我個(gè)人認(rèn)為整個(gè)鋼鐵行業(yè)開啟了溫水煮青蛙生存模式，你如果不適應(yīng)，能不能跳出這樣一個(gè)模式。

接下來(lái)把2016年市場(chǎng)做簡(jiǎn)要的展望

我們認(rèn)為粗鋼的消費(fèi)下降4.5%到5.5%，消費(fèi)的量是在6.5%到6.72%，方管均價(jià)下跌10%到15%左右，鐵礦石均價(jià)在45%左右，整個(gè)預(yù)測(cè)價(jià)格的基本理論還是價(jià)值理論，以及經(jīng)濟(jì)周期的理論，我們認(rèn)為在年度價(jià)格預(yù)測(cè)中，周期和貨幣的政策是非常關(guān)鍵的。重要一個(gè)參考指標(biāo)是庫(kù)存的變化。

在全球總需求不足的背景下，我們注意到在過(guò)去若干年里，整個(gè)全球貿(mào)易增速基本上兩倍經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我們注意到最近三年里，全球貿(mào)易增速低于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我們看到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇比較弱，或者下行的壓力還是比較大的。

在這樣一個(gè)背景下，我們看到中國(guó)治理的也發(fā)生轉(zhuǎn)變，主要適度擴(kuò)大需求，著力于供給側(cè)的改革。前段時(shí)間講四大關(guān)鍵點(diǎn)：有效化解過(guò)剩產(chǎn)能，降低企業(yè)成本，化解房地產(chǎn)庫(kù)存。2016年中國(guó)GDP增速作6.5%左右，在這樣的背景下對(duì)需求做了預(yù)測(cè)。

財(cái)政和貨幣在2016年仍然適度寬松，創(chuàng)造企業(yè)低成本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境。我們注意到在過(guò)去研究方向，就是M1鋼價(jià)有非常好的相干性，在今年4月份，M1觸了2.9，連續(xù)8個(gè)月出現(xiàn)持續(xù)的反彈，如果再反彈就將近9個(gè)月，按照道理來(lái)講鋼價(jià)應(yīng)該有一個(gè)反彈的訴求。

M1和M2在10月份出現(xiàn)了一個(gè)均差，鋼價(jià)隨后也會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈，我們覺(jué)得即使鋼價(jià)當(dāng)下因?yàn)榧竟?jié)性的需求因素而不能反彈在不久的將來(lái)應(yīng)該有一個(gè)反彈。

同時(shí)，我們注意到財(cái)政的支出在最近也是出現(xiàn)了持續(xù)的回升，固定資產(chǎn)的投資到位金也在持續(xù)的改善。

另外跟流動(dòng)性密切相關(guān)，就是庫(kù)存。庫(kù)存9月份降低了4.9%的增速，每一輪去庫(kù)存，去杠桿一定是去大0到5%這個(gè)區(qū)間。自從金融危機(jī)以來(lái)，庫(kù)存增速終于降到5%以內(nèi)，我相信進(jìn)一步去庫(kù)存未來(lái)整個(gè)工業(yè)品價(jià)格反彈壓力會(huì)減輕。

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我們注意到貨幣一些表現(xiàn)，今年多次降息降準(zhǔn)，我們認(rèn)為明年還會(huì)持續(xù)。

還有人民幣加入SDR，在將來(lái)五年會(huì)給人民幣帶來(lái)4到7萬(wàn)億人民幣的配置。進(jìn)一步帶動(dòng)中國(guó)產(chǎn)品出口的競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

從行業(yè)來(lái)講，汽車是我們認(rèn)為消費(fèi)增長(zhǎng)的行業(yè)，海綿城市，航空航天的建設(shè)也會(huì)帶來(lái)相干領(lǐng)域用鋼的增長(zhǎng)，京津冀一體化，以及長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)帶，一帶一路建設(shè)也是方管消費(fèi)增長(zhǎng)的潛力。隨著流動(dòng)性的改善以及價(jià)格底部的形成，企業(yè)的庫(kù)存策略有所調(diào)整。
在2016年支撐消費(fèi)非常重要的領(lǐng)域，今年以來(lái)國(guó)家批了2.5萬(wàn)億項(xiàng)目，我們覺(jué)得在2016這些年在流動(dòng)性改善情況下，會(huì)陸陸續(xù)續(xù)的啟動(dòng)下來(lái)。房地產(chǎn)我個(gè)人覺(jué)得抑制用鋼消費(fèi)非常重要的領(lǐng)域。盡管大家對(duì)房地產(chǎn)去庫(kù)存預(yù)期是好的，但是短期對(duì)消費(fèi)構(gòu)成了壓力。

出口從2015年到現(xiàn)在為止，全球有26個(gè)國(guó)家，對(duì)中國(guó)28大類的產(chǎn)品發(fā)起了反傾銷的案件，因此我們認(rèn)為在2016年對(duì)中國(guó)鋼鐵出口構(gòu)成一個(gè)壓力。我們預(yù)計(jì)出口在今年1.1億噸，大概會(huì)減少1千萬(wàn)噸的水平。

在未來(lái)一段時(shí)間，中國(guó)在一帶一路國(guó)家出口仍然有潛力，2015年1到10月，中國(guó)出口至一帶一路國(guó)內(nèi)的方管占到68%。

未來(lái)粗鋼的產(chǎn)量下降5.0%到5.9%，根據(jù)事業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，2016年仍然有2709萬(wàn)噸的高爐能力增加，從原料端來(lái)看，這個(gè)是全球礦山成本的曲線，隨著礦價(jià)下降，全球礦山也在降低成本，未來(lái)仍然有下降的空間。重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)進(jìn)口粉礦采購(gòu)成本為465元每噸，這個(gè)比大家想象要高的多，而且這個(gè)數(shù)據(jù)比我們國(guó)內(nèi)重點(diǎn)企業(yè)采購(gòu)成本低，實(shí)際上在市場(chǎng)上感知到價(jià)格的差異是非常大。

而國(guó)產(chǎn)礦成本曲線，我們看到內(nèi)礦成本也在持續(xù)下降，差不多內(nèi)礦成本降到491，根據(jù)我們測(cè)算，如果外礦均價(jià)在45，國(guó)產(chǎn)礦必須降25%才行。我們看到鐵礦供需瓶罄，全球主要礦山大概增加4千萬(wàn)噸左右，非主流礦我們認(rèn)為5百0到1千噸的降幅，增加到3千5百噸左右。

所以要維持全球礦石的供需平衡，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的礦產(chǎn)量降幅是20%左右，如果降幅低于這個(gè)數(shù)據(jù)，要么是增加庫(kù)存，對(duì)礦價(jià)構(gòu)成進(jìn)一步壓力。在供需相對(duì)平衡，我們預(yù)測(cè)出來(lái)價(jià)格大概是45美金左右。煤焦還會(huì)持續(xù)的下行，根據(jù)我們煤焦部預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)主要焦煤價(jià)格仍然有下降的空間。

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2016年單邊下跌的態(tài)勢(shì)是基本結(jié)束了后期大跌是不大可能的。在底部?jī)r(jià)格的特征，我們認(rèn)為未來(lái)的反彈是快速的，很容易出現(xiàn)微型反轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)，大家還是處于控制出現(xiàn)，我們反應(yīng)要快。

這個(gè)是總體市場(chǎng)的看法。最后對(duì)消費(fèi)峰值后的鋼鐵工業(yè)的發(fā)展選擇，我們未來(lái)行業(yè)怎么走，這個(gè)也是很多人關(guān)心的內(nèi)容。

我們認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)的峰值在2013年形成了，朱總在2011年講到中國(guó)消費(fèi)峰值的問(wèn)題，比我們預(yù)期要早，我們確實(shí)看到2013年確實(shí)達(dá)到了峰值。此前研究也發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一直在講，大家都知道中國(guó)消費(fèi)最大行業(yè)是房地產(chǎn)這個(gè)領(lǐng)域，而房地產(chǎn)重要的指標(biāo)就是新開工面積，增速。房地產(chǎn)消費(fèi)跟人口出生率是密切相關(guān)的。
國(guó)內(nèi)國(guó)外房地產(chǎn)新開工面積滯后于人口出生率的峰值，所以在2010年5月份房地產(chǎn)新開工面積也達(dá)到峰值，由于施工面積貢獻(xiàn)對(duì)鋼鐵消費(fèi)的貢獻(xiàn)，2013年確實(shí)達(dá)到了峰值。但是這個(gè)峰值是永久性嗎?我們應(yīng)該密切未來(lái)人口，以及一帶一路，出口的變化。至少是階段性的峰值。

國(guó)外峰值后的表現(xiàn)，峰值過(guò)后的相當(dāng)一段時(shí)間里，方管價(jià)格是圍繞成本波動(dòng)的，這個(gè)圖也可以看到的出來(lái)。企業(yè)效益也是處于下行的趨勢(shì)。而行業(yè)從業(yè)人口也是差不多十年降了40%，在這樣一個(gè)背景下，鋼鐵行業(yè)走出困境主要的途徑是什么?

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整化，多元化，以及兼并重組，這里面企業(yè)，協(xié)會(huì)，政府一定要各司其職。我們看到在最大兼并重組途徑中，達(dá)到峰值，10到20年里兼并重組是非常少，基本上20年以后才出現(xiàn)大量的并購(gòu)。

這里面有兩個(gè)案例美國(guó)鋼鐵的公司突圍的案例，我們研究中心都有非常詳細(xì)的報(bào)告，大家去參考。我認(rèn)為短流程是未來(lái)在峰值之后一段時(shí)間發(fā)展不二的選擇，短流程便于產(chǎn)量的調(diào)整。整個(gè)發(fā)展路徑選擇，前面也講到分政府，協(xié)會(huì)，企業(yè)三個(gè)角度去講。

政府要有所為，有所不為，政府一定去董事長(zhǎng)的管理，或者家長(zhǎng)式的管理，同時(shí)出臺(tái)一系列的扶持政策，我們看到歐洲峰值之后，有一個(gè)煤炭共同體，還實(shí)行了補(bǔ)貼的計(jì)劃。美國(guó)同樣也是實(shí)施了一系列保護(hù)措施，而日本進(jìn)入了三輪的整合，淘汰了16%的產(chǎn)能。企業(yè)的發(fā)展路徑，我個(gè)人覺(jué)得更多加強(qiáng)體系的建設(shè)，當(dāng)前企業(yè)把風(fēng)險(xiǎn)放在第一，而風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也是非常多。包括管理政策的失誤，定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，以及員工缺乏的風(fēng)險(xiǎn)等等。

在未來(lái)肯定有企業(yè)不斷出局的過(guò)程，誰(shuí)是出局對(duì)象，我們認(rèn)為轉(zhuǎn)變觀念慢，生產(chǎn)效率低，管理水平落后，負(fù)債率高，成本高，產(chǎn)生過(guò)剩的企業(yè)可能是率先出局的對(duì)象。在體系建設(shè)當(dāng)中，我們提了幾點(diǎn)的看法：

一元把握宏觀定企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

二元結(jié)合區(qū)域和品種企業(yè)重新定位

三位一體就是形成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)和虛擬市場(chǎng)三個(gè)相互支撐發(fā)展體系。

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四個(gè)中心就是圍繞優(yōu)化工序，精簡(jiǎn)流程，目標(biāo)管理，科協(xié)決策降本增效，以及開展全球化，服務(wù)化，平臺(tái)化，數(shù)字化的營(yíng)銷。